Die EZB erklärt, warum dieser Energieschock anders bei den Rechnungen ankam
Serguey Asael Shinder2 Min. LesezeitEin Kasten im Wirtschaftsbericht von Friderike Kuik, Eliza Lis und Johannes Schäfer untersucht, wie der Anstieg der Energiepreise im ersten Halbjahr 2026 bei den Verbrauchern ankam — und nennt drei Unterschiede zu 2021/22.
Er ist kleiner. Die Anstiege bei Gas- und Strompreisen im Großhandel fallen begrenzter aus als in der letzten Energiekrise.
Die Kopplung von Gas zu Strom ist schwächer. Gas ist normalerweise der preissetzende Grenzträger für Strom, Großhandelsgas bewegt also Großhandelsstrom. Diese Übertragung sei, so der Kasten, durch die Verschiebung hin zu erneuerbarer Erzeugung gedämpft worden.
Die Weitergabe an Endkunden hat sich gewandelt. Wie Großhandelspreise in Gas- und Stromrechnungen ankommen, ist nicht mehr dasselbe wie früher — und genau dieser Mechanismus ist der Gegenstand des Kastens.
Die Messung dahinter gehört dazu: Der Gesamtenergiekostenindex aggregiert Rohöl in EUR/Barrel, Großhandelsgas als niederländisches TTF in EUR/MWh und Großhandelsstrom in EUR/MWh, indexiert auf August 2021 = 100 und Januar 2026 = 100, gewichtet nach dem Beitrag jedes Trägers zum Endenergieverbrauch der EU mit Daten bis 2024, danach fixiert. Letzte Beobachtungen: August 2026.
Was das bedeutet
Eine schwächere Gas-Strom-Kopplung verändert, was ein Energieschock mit der Inflation macht. Erzeugt dieselbe Gasbewegung eine kleinere Strombewegung, fällt der direkte Effekt kleiner aus — und mit ihm die zweite Runde über die Industrie. Das ist eine strukturelle Änderung, erkauft mit Erzeugungskapazität, nicht mit Politik.
Die fixierten Gewichte von 2024 sind der mitzunehmende Vorbehalt. Der Index hält den Anteil von Öl, Gas und Strom auf dem Stand von 2024. Hat sich der Mix seither verschoben — und die Elektrifizierung spricht dafür —, beschreibt der Index die Zusammensetzung des gemessenen Schocks etwas ungenau.
An der Endkundenweitergabe trifft das die Haushalte tatsächlich. Großhandelspreise sind ein Markt; Rechnungen sind Verträge, Tarife und Regulierung. Der Abstand dazwischen ist das Thema des Kastens — und der Grund, warum eine Großhandelskurve schlecht erklärt, was ein Haushalt zahlt.